什麼是加密貨幣中的「前置交易」（Front-Running）？

加密貨幣中的前置交易指的是一種欺騙性交易行為，個人或實體利用訂單下達與執行之間的時間延遲，提前在大額交易可能引發的價格變動之前進行自己的買賣操作。這種市場操縱手法讓操作者能從即將到來的價格波動中獲利，常常使他們在市場中取得不公平的優勢。由於加密貨幣在數位交易所上運作，且交易速度極快，前置交易現象日益普遍，引發對公平性與市場完整性的擔憂。

前置交易如何在加密市場中運作？

本質上，前置交易涉及偵測即將出現的大型訂單——通常稱為「鯨魚大宗操作」——並提前下單。由於加密貨幣交換平台處理速度很快，但並非瞬時完成，因此精明的操作者可以觀察到暗示重大交易即將發生的訊號。他們會在較大訂單影響價格之前立即執行自己的買入或賣出。

這種利用依賴於延遲（latency）——也就是訂單下達與執行之間微小差異——而被高頻率交易（HFT）算法所利用。這些先進系統會掃描實時數據流，以尋找大型成交跡象，在毫秒內做出反應，以佔據有利位置。

例如，如果操作者注意到一筆巨大的買入訂單即將抵達平台，有可能推升價格，他們就會在該大宗操作執行之前迅速下好自己的買入指令。一旦大型操作推升了價格，他們就可以獲取利潤或從該初始成交造成的有利價差中受益。

加密貨幣中的前置交易類型

傳統金融市場長期面臨前置問題，而加密市場所引入的新特性也催生了獨特變體：

• 傳統前置：類似股票市場，即操作者利用較慢通訊渠道造成的延遲來搶先布局。

• 專屬於加密領域的前置：借助更快的傳輸速度和去中心化交換結構（DEXs）。由於許多DEX沒有中央監管、且依賴區塊鏈確認時間，操作者可以操控待處理池（mempool）資料，即未確認之待處理事務池，以預測未來可能出現的大宗成交。

此外，也存在「事務插隊」（transaction frontrunning），惡意者根據網路活動或公開待處理池資訊，把自己加入區塊內，在其他人的事務之前插入自己的操作。

用於Crypto Front-Running 的工具與技術

許多加密貨幣操作者使用專門設計用來進行前置操作的高階工具：

1. 高頻率交易算法（HFT）：快速分析區塊鏈實時資料流，以偵測潛在的大宗成交。

2. 訂單流分析：監控待確認事務所在mempool中的狀況，以識別重大即將發生的大額委託。

3. 三明治攻擊（Sandwich Attacks）：一種特殊策略，即先放一個買盤接近目標購買，再緊接著目標完成後立即賣出；藉此放大利潤。

4. 自動化機器人（Bots）：持續掃描網路信號以捕捉預示大額成交或資金流動變化的信息。

這些技術充分利用了區塊鏈本身存在的一些技術漏洞，以及各個交換平台基礎設施上的缺陷。

加密貨幣相關法規環境

不同於受到SEC(證券暨期貨委員會)或CFTC(商品期貨委員會)等嚴格監管的一般金融市場，加密市場所屬法律規範尚不完善。在某些司法管轄區內，目前尚缺乏針對此類前置操作明確規範。然而，一些監管機構已開始關注此議題：

• 在受嚴格規範管理、禁止市場操縱等傳統金融領域，

• 一些數字資產平台已經採取措施，例如建立透明公開的訂單簿、採用隨機化執行流程等，以降低被濫用空間。

全球越來越多國家正逐步認識到此類不當手段破壞公平競爭原則，也開始討論制定適合數位資產特性的相關新規則。

近期趨勢及事件凸顯風險

2020年至2022年間，多起涉及疑似前置操作的平台事件浮現，包括Binance和Coinbase等主要平台：

重要案例：

1. Binance事件 (2020)：一次重大行情波動後，有分析指出部分較小規模預先掛出的委託暗示有人利用延遲漏洞提前布局。

2. Coinbase調查 (2021)：公司曾因疑似內線消息導致部分用戶享有偏好權限而展開調查，此情形亦與某程度上的套利策略相近。

3. 監管警告 (2022)：「SEC」發布警示強調包括 front-running 在內的不當操縱風險，同時呼籲平臺落實更嚴格防護措施。

這些事件突顯了目前缺乏有效反制措施，使得整體市場所面臨的不確定性增加，也促使業界朝向更透明、更負責任方向努力。

對市場所穩定及用戶信任度之影響

頻繁爆出的疑似front-running案件削弱散戶投資者信心，使其感受到自身劃分劃分優勢不足，相比具有尖端科技工具、大量資金支持的大玩家，更易成為受害者。長遠而言，此類情況若持續存在，不僅扭曲供需關係，更可能引起波動擴大，加劇整體市場的不穩定性。

未來展望：法規趨勢與產業應對

隨著各國監管逐步收緊，加強打擊 manipulative 行為，包括立法限制甚至刑責追究，業界也須自我提升防護能力，例如：

• 提升透明度，如披露更多未結算訂單信息
• 採用反front-running演算法
• 定期審計以檢測可疑活動
• 與主管機關合作，共同制定合規標準

透過積極落實上述措施，不僅能降低風險，也能建立投資者信心，使整個產業朝向更加可信、公平方向邁進。

平台可採取哪些策略防止Front-Running？

為保障公正、安全且值得信賴的數字資產環境，各交流平臺應考慮以下策略：

1. 先進配對系統：運用能辨識異常模式、阻斷惡意套利企圖之演算法，提高撮合效率並減少漏洞空間。

2. 提高透明度：提供詳細等待成交清單資訊，在高波動期間暫時匿名部分內容，使惡意方難以預判下一步大型移動。

3. 安全審計及持續監控：定期檢查系統安全狀況，以及追蹤異常活動跡象，如大量重複模式、不尋常連結等徹底排除嫌疑。

4. 合作遵守法令及國際準則: 緊跟全球最佳實踐指南，例如反作弊政策、資訊披露要求，共同打造健康良好的生態圈。

透過上述措施，不僅可降低遭遇攻擊風險，更能提升使用者信任感，是維繫長遠競爭力的重要關鍵。

了解何謂「front-running」以及其運作方式，有助投資人認清當今數位資產環境中潛藏風險。在快速變化、市場充滿挑戰的新局面下，提高警覺、防範欺詐，是每個參與者共同努力的重要使命。同時支持完善法制建設，共同打造更具透明、公正、永續性的虛擬經濟生態系，也是促使整體市場健康成長不可忽視的一環。